全面註冊制時機已成熟 券商投行業務有望爆發

6月25日,與與金融聯合召開註冊制。分析認爲,伴隨着註冊制改革的穩步推進,提高,市場各逐步適應,意味着全面推進註冊制已經具備了堅實的。當前我國市場平穩健康發展,全面實行註冊制的已經成熟。

全面註冊制改革研討會舉行

據國家金融與發展實驗室公衆號消息,6月25日,國家金融與發展實驗室與中國社會科學院金融研究所聯合召開全面註冊制改革研討會,邀請有關和市場機構負責人共同前期發行註冊制改革,爲即將到來的全面註冊制改革。

與會代表認爲,前期註冊制改革試點取得積極成效,股票市場更強,發行審覈程序更加透明,審覈。下一步,應系統總結前期,堅持註冊制改革初衷,處理好市場與的關係,突出改革的市場化,從者需求角度完善發行審覈,真正將全面註冊制改革落到實處。

《投資》記者留意到,2022年政府提出“全面實行股票發行註冊制,促進資本市場平穩健康發展”。銀河指出,政府工作報告對註冊制進行持續部署,從設立科並試點註冊制、改革並試點註冊制、穩步推進註冊制改革到當前的全面實行股票發行註冊制,註冊制持續向市場推進,全面註冊制提速。

在看來,全面註冊制不僅是發行制度的改變,其還在於進一步發揮資本市場的配置。資本市場之所以能夠在發展中“牽一髮而動全身”,就是因爲其在配置中有着引導和撬動作用,可以吸引資本、技術、信息、等生產要素的廣泛參與。

興業證券表示,全面實行註冊制是“十四五”時期資本市場改革和制度建設的抓手。全面實行註冊,資源能夠更好地在市場中進行有效配置,整個社會資源將可進一步向優質企業傾斜,這對提高直接比重、支持科技創新、實現經濟有着重要意義。

《投資快報》留意到,從2019年科創板率先破冰試點註冊制,到2020年創業板引入試點註冊制,改革從過渡到存量,繼而推行至2021年新設立的。在短短不到三年時間裡,股票發行制度正逐漸由向註冊制轉變。目前市場僅剩滬深主板市場未實現註冊制改革。

業內人士普遍認爲,伴隨着註冊制改革的穩步推進,市場認可度持續提高,市場各主體逐步適應,意味着全面推進註冊制已經具備了堅實的基礎。研究所首席經濟學家楊成長表示,通過兩年多的實踐,設立科創板、創業板改革並試點註冊制,以及北交所的設立都積累了較好經驗,逐步具備了全面推開註冊制的。

中信證券董事長張佑君此前在2021年度發佈會上表示,當前中國資本市場平穩健康發展,全面實行註冊制的時機已經成熟。從科創板、創業板的註冊制實況看,已經有非常好的經驗。

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全面註冊制利好

在看來,券商作爲資本中介,全面註冊制的到來無疑是最大的。君安表示,全面註冊制有利於提高發行效率,提升直接融資佔比,爲券商帶來業績增量。

證券指出,全面註冊制有利於提高發行效率,提升直接融資佔比,爲券商投務帶來業績增量。註冊制改革對券商的承銷、定價能力、銷售能力提出了更高的要求,項目、人才儲備充足的頭部券商更加受益。

證券全面實行註冊制後IPO有望實現化發行,規模進一步擴大,一方面拉動券商投行業務穩步增長,並帶來券商直投、跟投業務,另一方面也將帶動資本市場資產端的擴容。受益於全面註冊制實施和推動,預計投行今年有望同比增長15%。

事實上,隨着註冊制全面施行,券商保薦承銷業務迎來期。平安證券在研報指出,截至2021年末,券商行業股權承銷1.82萬億元,其中,IPO金額5426.75億元。根據披露的數據,截至2021年末,140家券商共實現投行收入699.83億元。

東亞前海證券在近日發佈的研報中提到,目前券商板塊在一定程度上已經具備行情發動的三大條件(經濟及權益市場回暖、寬貨幣、行業低),後續即將推出的、全面註冊制政策或爲引爆板塊行情關鍵。

“隨着註冊制改革持續推進,資本市場改革利好頻出,券商的‘投行+投資’業務有望迎來發展機會。”國泰基金指出,目前券商行業估值水平較低;後市在相對寬鬆及資本市場改革政策紅利不斷推出的背景下,券商板塊存在較強的估值修復動力。

廣發證券非銀分析師表示,從流動性、監管政策、估值和基本面四個因素來看,券商股已經具備配置價值;估值方面,當前券商股估值處於十年來底部區域,48家上市券商中尚有10家破淨,低估值也爲投資提供了較高的安全。

安信證券分析師張提到,從中短期來看,券商股的表現與流動性及資本市場改革政策密切相關,在寬信用穩增長環境下,預期流動性保持相對充裕,同時伴隨資本市場改革縱深推進,全面註冊制改革等利好發展的政策也將逐步落地,券商板塊有望獲得顯著超額收益。而從長期來看,財富管理轉型有望券商,賦予券商成長屬性。

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