美垃圾債企業籌資銳減

投機級信用評等的企業近來借貸速度明顯放緩,顯示隨著利率節節攀升,疫情期間的發債榮景已經改變。

根據路孚特(Refinitiv)資料,債信評等為垃圾級的企業今年來籌資金額約740億美元,只達去年同期將近3,000億美元規模的四分之一。

今年以來,高收益債券的淨發行量(net issuance)為負800億美元,高盛預期,年底淨發行量將擴大至負1,300億美元,年減幅度創歷來最大。

不過,專家認為目前垃圾債市場尚未敲響警鐘。

美國垃圾級企業債和美國國債之間的殖利率差距,近期攀升至5個百分點,高於今年1月的3.1個百分點,但遠低於近幾年高點、也就是2020年3月締造的11個百分點。

駿利亨德森投資組合經理梅爾(Seth Meyer)指出,以過往紀錄來看,平均利差介於3.75到4.5個百分點之間,雖然「市場呈現某種程度的壓力,但還不至於恐慌」。

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高收益債券在次級市場交易仍高達1.4兆美元,其中2020和2021年發行的垃圾債就將近9,000億美元。當時因疫情期間資金氾濫,讓企業以低廉成本籌措資金,降低整體負債。

隨聯準會迅速調升利率和金融市況緊縮,更高的籌資成本已澆熄部分企業的發債熱情。

除此之外,信評升級也是垃圾債發行急遽下滑的另一原因,約640億美元的債券由投機級調升至投資級領域,僅190億美元的投資級債券被調降至垃圾級。

今年初股債市雙雙重挫,加上通膨竄升、利率勁揚,已開始對投機級債券造成壓力。根據路孚特資料,投資人上半年從高收益債券基金撤出約450億美元,寫下至少1992年以來資金失血最高的兩季。

儘管市場擔憂經濟走下坡,但垃圾債的表現仍優於等級更高的債券。

高盛首席信用策略師卡魯伊表示,以信用品質和流動部位來看,高收益債市場仍處在20多年來最好的狀態。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220727000160-260203

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