把握投資節奏 關注核心資產

  6月上半月A股市場探底回升,成交量相較之前回落明顯,震蕩格局不改。我們認為行情堅實的基礎仍然沒有從根本上被動搖,但現階段不必頻繁做交易,主要原因在於:短期內,A股對外部衝擊的韌性明顯強於去年,國內後續相應的對沖政策值得期待;經濟沒有失速風險,政策主線是保持戰略定力,促進經濟健康增長,積極的財政政策與穩健的貨幣政策對宏觀經濟形成逆周期調節,注重補短板與精準滴灌;科創板落地,貫徹以增量帶動存量推動資本市場全面成長的思路;未來資本市場改革將被推向新高度,市場有望享受政策支持下的估值溢價。

  長周期來看,A股市場仍處在底部區域,2019年行情或許呈現N型走勢,建議投資者在做好風控的基礎上,保持積極的心態。

  債市利好與利空因素博弈,仍將以震蕩為主。債市的利好主要來源於基本面的支撐和貨幣政策調整空間變大:5月經濟數據回落,工業增加值增速偏低,基建投資增速轉跌,房地產市場景氣度回落,經濟動能有所放緩,而通脹未顯著超預期則給了貨幣政策調整的空間。總體來看,收益率最終方向取決於基本面下行速度與政策對沖效果的博弈,震蕩格局大概率維持。

  去年底受投資者對全球經濟下行風險的預期增強影響,多個國家的股票市場波動情況明顯加大,隨着美聯儲明確釋放出放緩的加息信號,全球主要央行貨幣政策也明顯轉向鴿派,市場風險偏好有所回升,使得美股出現一定程度的反彈,但是預期即便降息也空間有限,美股強勢上漲的可能性較小。

  大類資產配置

  資產配置是理性長期投資者的必備武器,多元化配置在任何時候也不過時。對於普通投資者而言,以平衡的多元配置結構應對多變的未來不失為上策,但合格投資者或更應該在確保風險得到有效控制的前提下,以更加積極的方式參與市場投資,當然,投資節奏是關鍵,任何孤注一擲的行為都值得警惕。5月份高頻經濟金融數據公布,但投資者對此預期已較為充分,判斷權益類基金債券基金中的轉債基金有望成為2019年配置主線,如A股漲幅大幅超出預期,債券基金將是保存戰果、落袋為安的重要選擇,及早布局全年同樣能以低風險獲取中等收益。

  權益基金:

  戰略新興產業基金有望產生超額收益

  注重風險控制能力,在波動較大的市場中保留前期勝利果實顯得尤為重要。

  其次建議注重基金的選股能力,主要投資機會集中在:戰略新興產業基金。此類標的與宏觀經濟走勢相關度較低,並且成長股整體估值處於歷史底部,資金價格走低環境中有助於業績穩定的成長類公司估值修復,相對而言成長股較藍籌的長期趨勢佔優,許多科技板塊如消費电子、雲服務、智能裝備、新能源汽車等正在開啟或醞釀新一輪景氣周期;內需特別是“必需消費品”行業受到外部衝擊的影響相對較小,大消費基金有望獲取超額收益;中大盤價值型基金。此類基金定位市值較大,上市公司治理水平和盈利能力較強的公司,重點投資核心資產,存在長期配置機會。

  固定收益基金:

  精選績優基金經理

  債券基金方面,配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經理再到具體產品的選擇思路,重點關注具有優秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司,這類公司往往信用團隊規模較大,擁有內部評級體系,具有較強的券種甄別能力,具體基金公司債券基金管理規模可以作為一個重要參考。交易型投資者可結合市場波動適當關注交易能力優秀的基金,其對券種、久期和槓桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。

  QDII基金:

  黃金基金具備配置價值

  貿易陰雲對全球市場情緒造成持續性壓力,美國經濟基本面也開始出現一些負面苗頭,不確定性使得我們對美股QDII繼續保持謹慎態度。美股的大幅波動也使得全球風險偏好有所下降,雖然通脹預期下行一定程度上壓制了黃金錶現,但作為避險資產代表的黃金仍具配置價值。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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